Estructura capital

¿Qué es la estructura de capital?

La estructura de capital es la combinación particular de deuda y capital que utiliza una empresa para financiar sus operaciones y crecimiento en general.

El capital social surge de las acciones de propiedad en una empresa y reclama sus flujos de efectivo y ganancias futuros. La deuda se presenta en forma de emisiones de bonos o préstamos, mientras que el capital social puede presentarse en forma de acciones ordinarias, acciones preferentes o ganancias retenidas. La deuda a corto plazo también se considera parte de la estructura de capital.

Comprensión de la estructura de capital

Tanto la deuda como el capital se pueden encontrar en el balance. Los activos de la empresa, que también figuran en el balance, se compran con esta deuda y capital. La estructura de capital puede ser una combinación de deuda a largo plazo, deuda a corto plazo, acciones ordinarias y acciones preferentes de una empresa. La proporción de deuda a corto plazo de una empresa frente a la deuda a largo plazo se considera al analizar su estructura de capital.

Cuando los analistas se refieren a la estructura de capital, lo más probable es que se refieran a la relación deuda-capital (D / E) de una empresa, que proporciona información sobre el riesgo de las prácticas de endeudamiento de una empresa. Por lo general, una empresa que está fuertemente financiada con deuda tiene una estructura de capital más agresiva y, por lo tanto, presenta un mayor riesgo para los inversores. Sin embargo, este riesgo puede ser la fuente principal del crecimiento de la empresa.

La deuda es una de las dos principales formas en que una empresa puede recaudar dinero en los mercados de capitales. Las empresas se benefician de la deuda debido a sus ventajas fiscales; los pagos de intereses efectuados como resultado del préstamo de fondos pueden ser deducibles de impuestos. La deuda también permite que una empresa o negocio conserve la propiedad, a diferencia del capital social. Además, en épocas de tipos de interés bajos, la deuda es abundante y de fácil acceso.

La equidad permite que los inversores externos tomen la propiedad parcial de la empresa. La equidad es más cara que la deuda, especialmente cuando las tasas de interés son bajas. Sin embargo, a diferencia de la deuda, no es necesario reembolsar el capital social. Este es un beneficio para la empresa en caso de disminución de las ganancias. Por otro lado, el capital representa un derecho del propietario sobre las ganancias futuras de la empresa.

Medidas de estructura de capital

Las empresas que utilizan más deuda que capital para financiar sus activos y financiar actividades operativas tienen un alto índice de apalancamiento y una estructura de capital agresiva. Una empresa que paga activos con más capital que deuda tiene un coeficiente de apalancamiento bajo y una estructura de capital conservadora. Dicho esto, un índice de apalancamiento alto y una estructura de capital agresiva también pueden conducir a tasas de crecimiento más altas, mientras que una estructura de capital conservadora puede conducir a tasas de crecimiento más bajas.

Los analistas utilizan la relación deuda-capital (D / E) para comparar la estructura de capital. Se calcula dividiendo el pasivo total por el patrimonio total. Las empresas inteligentes han aprendido a incorporar tanto la deuda como el capital en sus estrategias corporativas. A veces, sin embargo, las empresas pueden depender demasiado de la financiación externa y, en particular, de la deuda. Los inversores pueden monitorear la estructura de capital de una empresa rastreando la relación D / E y comparándola con los pares de la industria de la empresa.

Preguntas frecuentes

¿Por qué diferentes empresas tienen una estructura de capital diferente?

La estructura de capital se refiere a la proporción de capital frente a financiamiento de deuda que una empresa utiliza para llevar a cabo sus operaciones y crecer. Los gerentes deben sopesar los costos y beneficios de recaudar cada tipo de capital junto con su capacidad para recaudar cualquiera de ellos. El capital social implica diluir parte de la propiedad de la empresa y los derechos de voto, pero conlleva menos obligaciones para con los inversores en términos de reembolso. La deuda tiende a ser un capital más barato (además de que tiene ventajas fiscales), pero conlleva serias responsabilidades en términos de reembolso de intereses y principios, que pueden conducir al incumplimiento o la quiebra si no se lleva a cabo. Las empresas de diferentes industrias utilizarán estructuras de capital que se adapten mejor a su tipo de negocio. Las industrias de uso intensivo de capital, como la fabricación de automóviles, pueden utilizar más deuda, mientras que las empresas de trabajo intensivo o orientadas a servicios, como las empresas de software, pueden priorizar la equidad.

¿Cómo deciden los gerentes la estructura de capital?

Suponiendo que una empresa tiene acceso a capital (por ejemplo, inversores y prestamistas), querrá minimizar su costo de capital. Esto se puede hacer usando un cálculo del costo de capital promedio ponderado (WACC). Para calcular el WACC, el gerente o analista multiplicará el costo de cada componente de capital por su peso proporcional. Una empresa deberá sopesar su costo absoluto de capital frente a su riesgo de incumplimiento, de modo que una estructura de capital óptima incluya tanto la deuda como el capital.

¿Cómo utilizan los analistas e inversores la estructura de capital?

Según los economistas Franco Modigliani y Merton Miller, en ausencia de impuestos, costos de quiebra, costos de agencia e información asimétrica, en un mercado eficiente, el valor de una empresa no se ve afectado en absoluto por su estructura de capital. Sin embargo, si una empresa tiene demasiada deuda, los inversores a menudo lo verán como un riesgo crediticio. Demasiado capital y pueden pensar que la empresa ha diluido demasiado su propiedad. Desafortunadamente, no existe una proporción mágica de deuda a capital para usar como guía para lograr una estructura de capital óptima en el mundo real. Lo que define una combinación saludable de deuda y capital varía según las industrias involucradas, la línea de negocio y la etapa de desarrollo de una empresa, y también puede variar con el tiempo debido a cambios externos en las tasas de interés y el entorno regulatorio. Sin embargo, dado que es mejor que los inversores inviertan su dinero en empresas con balances sólidos, tiene sentido que el equilibrio óptimo generalmente refleje niveles más bajos de deuda y niveles más altos de capital.

¿Qué medidas utilizan los analistas e inversores para evaluar la estructura de capital?

Además del WACC, existen varias métricas que se pueden utilizar para estimar la bondad de la estructura de capital de una empresa. Los índices de apalancamiento son un grupo de métricas que se utilizan para relacionar la deuda con el capital. La relación deuda-capital (D / E) es un ejemplo común, junto con el grado de apalancamiento financiero (DoL).