Pros y contras de QE3

QE3 es una abreviatura de la tercera ronda de flexibilización cuantitativa iniciada por la Reserva Federal el 13 de septiembre de 2012. Terminó en diciembre de 2012 cuando la Fed anunció que lanzaría QE4 en enero de 2013. QE3 fue importante porque sentó tres nuevos precedentes para Política de la Fed.

Primero, el presidente de la Fed, Ben Bernanke, anunció audazmente que el banco central de la nación mantendría una política monetaria expansiva hasta que se cumplieran ciertas condiciones económicas. En este caso, fue hasta que los puestos de trabajo mejoraron sustancialmente. La única otra vez que la Fed hizo algo así fue cuando estableció un objetivo de tasa de inflación informal del 2%. Agregó la certeza muy necesaria y, por lo tanto, la confianza para impulsar el motor económico del crecimiento.

Al establecer un objetivo de empleo, la Fed tomó una segunda acción sin precedentes. Se centró más en su mandato de fomentar el crecimiento del empleo y menos en lo que anteriormente había sido su principal énfasis para combatir la inflación. Era la primera vez que un banco central había vinculado específicamente sus acciones a la creación de empleo.

El tercer movimiento sin precedentes que hizo la Fed fue estimular una mayor expansión económica, en lugar de simplemente evitar una contracción. Este nuevo y poderoso papel significó que la Fed asumiera una mayor responsabilidad por la salud económica equilibrada. La política monetaria eclipsó la política fiscal más que nunca.

De hecho, la Fed casi se vio obligada a asumir este papel por funcionarios electos que no estaban siendo responsables de la política fiscal. En lugar de centrarse en estrategias de creación de empleo, las dos partes se encontraban en un amargo estancamiento sobre cómo reducir la deuda. Una de las partes favoreció los recortes de impuestos, mientras que la otra quería aumentar el gasto. No estaban dispuestos a negociar hasta que se decidiera la elección presidencial.

Cuarto, la Fed anunció que mantendría su tasa objetivo de fondos de la Fed en cero hasta 2015. El presidente Ben Bernanke aprendió del ex presidente de la Fed Paul Volcker que controlar las expectativas del público sobre la acción de la Fed era tan poderoso como el comportamiento real del banco central. Nada perturba más al mercado que la incertidumbre. Volcker dominó la inflación revirtiendo la política monetaria intermitente de sus predecesores.

Al comprometerse con esta nueva y radical estrategia, Bernanke les dijo a los funcionarios electos que la Fed estaba a favor. Hizo todo lo posible para apoyar la economía mediante una política monetaria expansiva. Dependía de los legisladores abordar el crecimiento económico a través de la política fiscal, especialmente para resolver el abismo fiscal.

Qué hizo QE3

Con QE3, la Fed anunció que compraría $ 40 mil millones en valores respaldados por hipotecas de los bancos miembros de la Reserva Federal. Esto quitó los activos tóxicos, compuestos principalmente por hipotecas de alto riesgo, de las manos de los bancos. Los fondos adicionales permitieron a los bancos aumentar los préstamos. Este aumento en la oferta monetaria estimula la demanda al dar a las empresas más dinero para expandirse. Cuando contratan trabajadores, les da a los compradores más crédito para comprar cosas.

QE3 también continuó la Operación Twist, que comenzó en septiembre de 2011. Este fue un programa en el que la Fed vendió sus letras del Tesoro a corto plazo y usó los fondos para comprar notas del Tesoro a 10 años. Combinadas, estas dos compras agregaron $ 85 mil millones de liquidez a la economía.

Ventajas

Las compras de bonos del Tesoro de la Fed aumentaron la demanda de bonos a largo plazo, lo que redujo los rendimientos. Dado que los bonos del Tesoro son la base de todas las tasas de interés a largo plazo, hacen que las tasas hipotecarias y la vivienda sean más asequibles.

Con QE3, la Fed utilizó su Mesa de Negociación en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York para comprar $ 85 mil millones al mes tanto en MBS como en bonos del Tesoro de los bancos. La Fed utilizó su capacidad para crear crédito de la nada, lo que tuvo el mismo efecto que imprimir dinero. Esta expansión de la oferta monetaria tuvo el beneficio adicional de mantener bajo el valor del dólar. Esto impulsó las acciones estadounidenses, que tienen un precio en dólares, lo que las hace parecer más baratas para los inversores extranjeros. El QE3 finalmente aumentó las exportaciones estadounidenses, por la misma razón.

Otro beneficio de la QE3 fue que permitió continuar con la política fiscal expansiva de bajo costo. Esto impulsó el crecimiento económico porque el gasto público es un componente importante del producto interno bruto. También permitió a los legisladores seguir gastando dinero sin preocuparse por endeudarse demasiado y subir las tasas de interés. Pero una vez que la deuda se acercó al 100% del PIB, el Congreso comenzó a pedir una reducción del gasto o un aumento de los impuestos. El estancamiento sobre cuál era la mejor manera de reducir la deuda llevó a la crisis de la deuda en 2011 y al precipicio fiscal en 2012.

Cómo te afectó

QE 3 mantuvo bajas las tasas de interés gracias a la alta demanda mundial de esta inversión de refugio seguro. La mayoría de los inversores consideran que el Tesoro de los EE. UU. Está relativamente libre de riesgos, ya que está respaldado por todo el poder del gobierno de los EE. UU.

Al mantener bajo el rendimiento de los bonos del Tesoro ultraseguros, la Fed esperaba empujar a los inversores hacia otras áreas de la economía, como los bonos corporativos de mayor rendimiento. Eso impulsaría el crecimiento empresarial y el mercado de la vivienda. Las tarifas bajas convencen a los consumidores de que ahorren menos y compren más, lo que genera una demanda muy necesaria.

A muchos inversores les preocupaba que, al inyectar tanto dinero a la economía, la Fed desencadenara la inflación. Compraron oro y otras materias primas como cobertura. Otros los compraron porque vieron que las acciones de la Fed impulsarían la demanda mundial de petróleo y otras materias primas. Si la Fed considera que la inflación se convierte en un gran problema, fácilmente podría revertir el curso e iniciar una política monetaria contractiva.

Obviamente, lo que es bueno para los consumidores y los prestatarios no es bueno para los ahorradores y para aquellos que deben depender de una renta fija, ya sean inversores o jubilados. Las bajas tasas de interés significan menos ingresos para ellos.

Otra desventaja fue que, al ir con todo, la Fed no tenía nada más en su arsenal. El mercado de valores respondió a las acciones de la Fed subiendo, pero una vez que se gasta esta "solución de azúcar", eso es todo. Los inversores buscarán más tranquilidad, pero no vendrán de la Fed. Y no vendrá de los legisladores hasta después de que las elecciones presidenciales resuelvan la dirección de la política fiscal.

Por último, pero ciertamente no menos importante, mantener bajas las tasas de interés no resolverá el problema número uno de la nación, la creación de empleo. La razón por la que las empresas no contratan tiene muy poco que ver con las tasas de interés. Tiene todo que ver con la demanda.

Historia de QE3

QE3 no es nada nuevo. La flexibilización cuantitativa ha sido durante mucho tiempo una herramienta de la política monetaria expansiva de la Fed. Incluso antes de la crisis financiera de 2008, la Fed tenía entre $ 700 mil millones y $ 800 mil millones de notas del Tesoro en su balance. Compró bonos del Tesoro para sacar a la economía de la recesión y los vendió para enfriar las cosas.

La flexibilización cuantitativa despegó en 2008. Era realmente necesaria porque la Fed ya había hecho todo lo posible con sus otras herramientas. Tanto la tasa de fondos federales como la tasa de descuento se habían reducido a cero. La Fed incluso pagó intereses sobre los requisitos de reserva de los bancos.

La Fed anunció QE1 en noviembre de 2008. En lugar de comprar bonos del Tesoro, compró $ 600 mil millones en MBS. En junio de 2010, las tenencias habían alcanzado un máximo de 2,1 billones de dólares. La Fed suspendió el QE1 durante unos meses hasta que se dio cuenta en agosto de que los bancos estaban acaparando el efectivo en lugar de prestarlo. La Fed cambió de dirección, comprando bonos del Tesoro a largo plazo de 2 años a 10 años en lugar de MBS.

En noviembre de 2010, la Fed lanzó QE2. Compraría $ 600 mil millones en valores del Tesoro para marzo de 2011. La Fed quería estimular la inflación, lo que llevaría a la gente a comprar más ahora para evitar precios más altos en el futuro. La Fed terminó oficialmente la QE2 en junio de 2011. Pero continuó comprando valores suficientes para mantener un saldo de 2 billones de dólares.

Después de QE3

La Fed terminó efectivamente la QE3 en diciembre de 2012 con el lanzamiento de QE4. El principal cambio fue que terminó la Operación Twist. En lugar de cambiar bonos del Tesoro a corto plazo por pagarés a largo plazo, siguió refinanciando la deuda a corto plazo. La Fed continuaría comprando $ 85 mil millones al mes en nuevos bonos del Tesoro y MBS a largo plazo.

QE4 sienta nuevos precedentes. Bernanke anunció que el banco central continuaría con la flexibilización cuantitativa hasta que el desempleo cayera por debajo del 6,5% o la inflación subiera por encima del 2,5%. Continuaría manteniendo bajos los tipos de interés hasta 2015. Estos objetivos específicos fomentan el crecimiento económico al eliminar la incertidumbre. Esto permite a las empresas planificar de forma más agresiva gracias a un entorno operativo más estable.