Línea de mercado de capitales (CML)
¿Qué es la línea de mercado de capitales (CML)?
La línea del mercado de capitales (CML) representa carteras que combinan de manera óptima riesgo y rendimiento. El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) describe el equilibrio entre riesgo y rendimiento para carteras eficientes. Es un concepto teórico que representa todas las carteras que combinan de manera óptima la tasa de rentabilidad libre de riesgo y la cartera de mercado de activos riesgosos. Bajo CAPM, todos los inversionistas elegirán una posición en la línea del mercado de capitales, en equilibrio, tomando prestado o prestando a la tasa libre de riesgo, ya que esto maximiza el rendimiento para un nivel de riesgo dado.
Conclusiones clave
- La línea del mercado de capitales (CML) representa carteras que combinan de manera óptima riesgo y rendimiento.
- CML es un caso especial de CAL donde la cartera de riesgo es la cartera de mercado. Por lo tanto, la pendiente de la CML es el índice de nitidez de la cartera de mercado.
- El punto de intercepción de CML y la frontera eficiente daría como resultado la cartera más eficiente denominada cartera de tangencia.
- Como generalización, compre activos si el índice de Sharpe está por encima de CML y véndalo si el índice de Sharpe está por debajo de CML.
Comprensión de la línea del mercado de capitales (CML)
Las carteras que caen en la línea del mercado de capitales (CML), en teoría, optimizan la relación riesgo / rendimiento, maximizando así el rendimiento. La línea de asignación de capital (CAL) constituye la asignación de activos libres de riesgo y cartera riesgosa para un inversor. CML es un caso especial de CAL donde la cartera de riesgo es la cartera de mercado. Por tanto, la pendiente del CML es el ratio de Sharpe de la cartera de mercado. Como generalización, compre activos si la proporción de Sharpe está por encima de la CML y venda si la proporción de Sharpe está por debajo de la CML.
CML se diferencia de la frontera eficiente más popular en que incluye inversiones sin riesgo. El punto de intercepción de CML y la frontera eficiente daría como resultado la cartera más eficiente, denominada cartera de tangencia.
El análisis de la varianza media fue iniciado por Harry Markowitz y James Tobin. La frontera eficiente de las carteras óptimas fue identificada por Markowitz en 1952, y James Tobin incluyó la tasa libre de riesgo en la teoría moderna de carteras en 1958. William Sharpe desarrolló el CAPM en la década de 1960 y ganó un premio Nobel por su trabajo en 1990, junto con Markowitz y Merton Miller.
El CAPM, es la línea que conecta la tasa de rendimiento libre de riesgo con el punto de tangencia en la frontera eficiente de carteras óptimas que ofrecen el rendimiento esperado más alto para un nivel definido de riesgo, o el riesgo más bajo para un nivel dado de rendimiento esperado. . Las carteras con la mejor compensación entre los rendimientos esperados y la varianza (riesgo) se encuentran en esta línea. El punto de tangencia es la cartera óptima de activos de riesgo, conocida como cartera de mercado. Bajo los supuestos del análisis de varianza media, que los inversores buscan maximizar su rendimiento esperado para una cantidad determinada de riesgo de varianza y que existe una tasa de rendimiento libre de riesgo, todos los inversores seleccionarán carteras que se encuentren en la CML.
Según el teorema de separación de Tobin, encontrar la cartera de mercado y la mejor combinación de esa cartera de mercado y el activo libre de riesgo son problemas separados. Los inversores individuales mantendrán solo el activo libre de riesgo o alguna combinación del activo libre de riesgo y la cartera de mercado, dependiendo de su aversión al riesgo. A medida que un inversor asciende en la CML, aumenta el riesgo y el rendimiento general de la cartera. Los inversores reacios al riesgo seleccionarán carteras cercanas al activo libre de riesgo, prefiriendo una baja variación a una rentabilidad más alta. Los inversores menos reacios al riesgo preferirán carteras más arriba en la CML, con un rendimiento esperado más alto, pero más variación. Al tomar fondos prestados a la tasa libre de riesgo, también pueden invertir más del 100% de sus fondos invertibles en la cartera de mercado de riesgo, aumentando tanto el rendimiento esperado como el riesgo más allá del ofrecido por la cartera de mercado.
La ecuación de la línea del mercado de capitales
R
pag
=
r
F
+
R
T
–
r
F
σ
T
σ
pag
dónde:
R
pag
=
rendimiento de la cartera
r
F
=
tasa libre de riesgo
R
T
=
retorno de mercado
σ
T
=
desviación estándar de los rendimientos del mercado
σ
pag
=
desviación estándar de los rendimientos de la cartera
begin {align} & R_p = r_f + frac {R_T – r_f} { sigma_T} sigma_p & textbf {donde:} & R_p = text {devolución de cartera} & r_f = text {sin riesgo rate} & R_T = text {rendimiento de mercado} & sigma_T = text {desviación estándar de rendimientos de mercado} & sigma_p = text {desviación estándar de rendimientos de cartera} end {alineado} Rpag=rF+σTRT–rFσpagdónde:Rpag=rendimiento de la carterarF=tasa libre de riesgoRT=retorno de mercadoσT=desviación estándar de los rendimientos del mercadoσpag=desviación estándar de los rendimientos de la cartera
Línea de mercado de capitales vs. Línea de mercado de seguridad
La CML a veces se confunde con la línea del mercado de valores (SML). La LME se deriva de la LMC. Mientras que el CML muestra las tasas de rendimiento de una cartera específica, el SML representa el riesgo y el rendimiento del mercado en un momento dado y muestra los rendimientos esperados de los activos individuales. Y mientras que la medida de riesgo en la LMC es la desviación estándar de los retornos (riesgo total), la medida de riesgo en la LME es el riesgo sistemático o beta. Los valores que tienen un precio justo se graficarán en la CML y la SML. Los valores que se ubican por encima de la CML o la SML generan rendimientos que son demasiado altos para el riesgo dado y están subvalorados. Los valores que se ubican por debajo de CML o SML están generando retornos que son demasiado bajos para el riesgo dado y están sobrevalorados.
Preguntas frecuentes
¿Por qué es importante la línea del mercado de capitales (CML)?
Las carteras que caen en la línea del mercado de capitales (CML), en teoría, optimizan la relación riesgo / rendimiento, maximizando así el rendimiento. Entonces, la pendiente de la CML es el índice de Sharpe de la cartera de mercado. Como generalización, los inversores deberían buscar comprar activos si la proporción de Sharpe está por encima de la CML y vender si la proporción de Sharpe está por debajo de la CML.
¿Cómo se relaciona la línea de asignación de capital (CAL) con la CML?
La línea de asignación de capital (CAL) constituye la asignación de activos libres de riesgo y cartera riesgosa para un inversor. CML es un caso especial de CAL donde la cartera de riesgo es la cartera de mercado. A medida que un inversor asciende en la CML, aumenta el riesgo y el rendimiento general de la cartera. Los inversores reacios al riesgo seleccionarán carteras cercanas al activo libre de riesgo, prefiriendo una baja variación a una rentabilidad más alta. Los inversores menos reacios al riesgo preferirán carteras más arriba en la CML, con un rendimiento esperado más alto, pero más variación.
¿CML y Efficient Frontier son lo mismo?
CML se diferencia de la frontera eficiente más popular en que incluye inversiones sin riesgo. La frontera eficiente se compone de carteras de inversión que ofrecen el rendimiento esperado más alto para un nivel específico de riesgo. El punto de intercepción de CML y la frontera eficiente daría como resultado la cartera más eficiente, denominada cartera de tangencia.
¿CML y Security Market Line (SML) son lo mismo?
La CML a veces se confunde con la línea del mercado de valores (SML). La LME se deriva de la LMC. Mientras que el CML muestra las tasas de rendimiento de una cartera específica, el SML representa el riesgo y el rendimiento del mercado en un momento dado y muestra los rendimientos esperados de los activos individuales. Y mientras que la medida de riesgo en la LMC es la desviación estándar de los retornos (riesgo total), la medida de riesgo en la LME es el riesgo sistemático o beta.
